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50歲的龔宇希望愛奇藝成為，中國線上的娛樂王國。

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文｜《中國企業家》記者李佳編輯｜翟文婷

龔宇面前的顯示屏上時間開始倒數，當數字跳到1之后，他低頭迅速按下按鈕。鐘響，綠色的紙禮花飄在納斯達克。

愛奇藝上市這一天，龔宇等了太久。

敲鐘前的連線環節，龔宇還坐在桌前回答媒體提問，他語氣平靜，看不出情緒波動。

一個多小時后，龔宇登臺致辭，或許是英文生硬，他有些緊張。之后等待敲鐘時，龔宇一邊用力鼓掌，一邊大聲歡呼，這是他難得情緒外露的時刻。

這一刻，李彥宏就站在龔宇右手邊，當晚百度大廈還用燈光亮出“AI??QIYI”的字樣。“8年前當我們開始時，我們不是第一個，也不是最大的一個，后來我們逐漸趕上并超越了每個人。”李彥宏知道，對愛奇藝來說，這不是容易的旅程。

2009年9月27號，龔宇還清晰記得這個日子，那天時任百度副總裁的任旭陽找到他，聊了五分鐘美國的Hulu模式。百度當時想做這樣一家視頻網站，龔宇被視作最合適的人選。

第二年4月，“奇藝”正式上線。龔宇回憶：“那5分鐘一下奠定了愛奇藝8年來的規模，甚至影響了中國的線下娛樂，未來我相信也會影響中國娛樂行業的結構�！�

2018年3月29日，愛奇藝美國上市，50歲的龔宇也為公司畫出了藍圖：“在中國建立一個線上娛樂王國。”

當下，愛奇藝開始又一段故事的新起點，但盈利等難題依然擺在眼前。過往的經歷中愛奇藝做對了哪些？未來又將去往哪個方向？

一

B站、愛奇藝先后登陸納斯達克，但上市首日均破發。

昨晚愛奇藝開盤價為18.2美元，較18美元的發行價上漲1.11%。但隨后股價下挫，跌破發行價。截止收盤，愛奇藝股價大跌13.61%，報15.55美元。

按收盤價計算的話，愛奇藝市值為109.5億美元。而在美國，Netflix市值是1390億美金。

來源：被訪者提供

很長時間，龔宇都覺得愛奇藝是被低估的。早在三年前，愛奇藝就傳出準備上市，但經歷幾次曲折之后，未能成行。當時外界認為，2010年就在美國上市的優酷土豆（合一集團前身）價值就被嚴重低估，后來美國投資者也未能充分理解愛奇藝的模式。

外界一直把愛奇藝比作“中國的Netflix”，但龔宇此前在接受采訪時認為自己的商業模式更像“線上迪士尼”。“我們不是像迪士尼那樣在現實世界中建造主題樂園，而是以我們的自制影視劇為基礎開發網絡游戲�！�

這次在美國路演時，龔宇給投資人描述了一個新的商業故事：Netflix Plus。他認為愛奇藝可以“一魚多吃”，除了廣告、付費會員，還能建立一個生態系統，利用IP連接，把文學、漫畫、輕小說、網絡游戲、商城等服務和內容串聯起來。

按照龔宇的說法，這種邏輯引起了投資人的興趣，國際資本市場更關注愛奇藝在行業中格局的變化以及愛奇藝的商業模型跟Netflix之間的差別等。

這樣的轉變讓龔宇感到些許意外，三四年前，他去國外路演時，還要花精力去介紹自己的商業模式和中國市場的特殊性，但現在，“國際投資者對中國網絡視頻行業、線上娛樂行業甚至對中國所有互聯網和新經濟的這些企業行業，了解的非常深入深刻。”

事實上，國內視頻網站一直長期虧損，難以盈利。根據招股書，愛奇藝2015年、2016年以及2017年，凈虧損分別為25.75億元，30.74億元和37.37億元。

廣告收入依然是愛奇藝收入的重要組成部分，2017年愛奇藝在線廣告收入突破80億，同比增幅達44.4%。

2015年，廣告在愛奇藝的凈收入中占比還是75%左右，但龔宇覺得廣告太多，容易影響用戶體驗。到了2016年，廣告的占比降到了50%左右，同時，愛奇藝也成為第一個宣稱廣告收入只占公司收入一半的視頻公司。

相比廣告，龔宇更看重的商業模式還是付費，截止2018年2月28日，愛奇藝的訂閱會員規模突破6010萬，其中超過98%是付費會員。而在去年，愛奇藝會員收入也達到65億元，在整體收入中占比約為37.6%。

會員體系的搭建是從2011年開始的，當年龔宇制定的年度KPI是幾十萬人，但最后只完成了不到20%。當時整個團隊還很沮喪，沒想到之后三年依然沒有完成任務。

直到2015年上半年，移動支付普及，加上《奇葩說》《愛情公寓4》等成為獨播爆款內容，愛奇藝的付費會員才迎來爆發，上半年會員達到了500萬。

第一個吃螃蟹，也讓龔宇看到付費模式的生命力，他預測未來五年，付費用戶的年增長率、復合增長率要大于35%，甚至40%。

二

愛奇藝上市時，平臺的綜藝節目《機器人爭霸》也于當晚上線，這是愛奇藝推出的又一檔“S+級超級網綜”。

在節目的開播發布會上，愛奇藝創始人、CEO龔宇還去站了臺，他希望通過打造這些爆款能豐富愛奇藝的娛樂王國版圖。

來源：愛奇藝官方微博

2017年《中國有嘻哈》無疑起到了這樣的示范，這檔節目總投資為2.5億元人民幣，播放量突破30億。最后一期總決賽時，僅節目中間一分鐘的廣告收入就高達4000萬元人民幣，當時創下廣告收入的最高記錄。

視頻網站一直都是燒錢重災區，版權和帶寬是主要成本。

2010年愛奇藝剛進入行業時，視頻行業版權紛爭正酣，龔宇判斷視頻的核心價值不是UGC，而是專業內容。當時他決定愛奇藝要買全正版視頻，“每一分鐘都要買，而且是純廣告模式，當時做得特別苦、特別狠，但后來證明這是對的�！�

在這場正版運動中，大量視頻網站掉隊，到了2011年上半年，市場主要的競爭者就是優酷網、土豆網、搜狐視頻、PPTV等，而愛奇藝和騰訊視頻還沒有進入第一梯隊。

到了2013年，龔宇找到了一個洼地——綜藝。他找到湖南臺，用2億買下了《爸爸去哪兒2》等5檔節目的獨播版權，而當時湖南衛視給每家視頻網站的打包價不過是600萬人民幣。

當時大家都覺得他瘋了，但龔宇看到的是獨家的價值，因為獨家在廣告主心目中可能意味著價格漲30倍、50倍，果然，靠著這五個節目，愛奇藝賺了不少。

此外，在移動端的早布局，也讓愛奇藝實現彎道超車。2010年6月，清華博士出身的龔宇就組建了一個獨立團隊去做移動端，當時還是咬牙買的測試機。據一位行業人士分析：“當年優酷在砸市場費用做預裝，以及購買版權方面沒有愛奇藝狠，后來當移動視頻起來時，愛奇藝自然排到了第一。”

“把自己真實實力建設好，開始等待，不是等反擊的機會，而是等競爭對手犯錯誤。”這是日后龔宇總結愛奇藝能后來居上的原因。

隨后幾年，優酷土豆合并，愛奇藝PPS合并，到如今，視頻行業基本形成愛奇藝、優酷土豆、騰訊視頻三國鼎立的局面，而這背后實際上也是BAT的競爭。

對愛奇藝來說，百度在這些年里持續投入資金、流量等資源支持，過去愛奇藝每天流量中的最高峰，曾經有超過85%是百度提供的。但在外界看來，愛奇藝持續燒錢，也成為百度的“包袱”。但另一方面，2017年愛奇藝的付費會員又對百度營收的增長作出了貢獻。

目前愛奇藝三大股東依次為百度、小米、高瓴資本，其中百度依然是最大股東，龔宇形容愛奇藝和百度的關系是：“絕大部分時候的利益是完全一致的，Robin更多的是相信我的判斷和我帶團隊的執行力。”敲鐘時，龔宇也在致辭中表達了對百度的感謝。

在龔宇看來，未來愛奇藝和百度會在AI、云計算、市場客戶資源等方面產生越來越明顯的協同效應。

目前來看，愛奇藝上市，能讓百度的股價更有想象空間，而對愛奇藝自己而言，上市也并不意味著能解決虧損問題。

以往公開場合，龔宇都會被問到兩個問題：什么時間上市？什么時候盈利？現在，他依然需要面對盈利的壓力，只是如今的龔宇已經不再去預測盈利時間，只是表示：“愛奇藝走到了中程，還要持續投入換取未來更大的發展空間。”

值班編輯：張秋穎

審校：陳睿雅

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